Die aktuelle kurzfristige Konsolidierung sollte nicht unter 6400 gehen und von da aus sollte der Dax noch einen Kletterversuch starten.

Es war keineswegs eine Enttäuschung, wie vielfach geschrieben wurde, dass die Aktien nach erfolgter Zinssenkung erst einmal nachgaben. Es ist die klassische Reaktion, wenn Märkte vorher auf ein solches Ereignis spekulieren, deshalb steigen – und dann das Ereignis eintritt. Sell on good news, und deshalb ist jetzt erst einmal eine kleine Pause angesagt.
Natürlich kann man fragen, ob jetzt schon eine weitere Zinssenkung wirklich eine gute Nachricht ist. Denn sie zeigt ja vor allem, wie ernst die Lage ist und dass Hoffnungen auf Entwarnung nicht angebracht sind.

Zudem hat die EZB damit natürlich einen weiteren Schuss abgefeuert, ihre Munition wird damit weniger. Indessen, noch dürfte den Notenbanken die Mittel nicht ausgehen – egal, ob das nun schon fast Nullzinspolitik ist oder nicht. Den Weg der Fed hat die die EZB ohnehin schon eingeschlagen.

Ebenfalls als Enttäuschung wird oft angeführt, dass die Konjunktur nicht von der neuerlichen EZB-Maßnahme profitieren werde. Das ist aber ist mittlerweile ohnhin nicht mehr der Hauptzweck solcher Aktionen: Es geht um die Rettung der angeschlagenen Banken und damit des Bankensystems. Dahinter steht die Frage nach dem Konjunkturverlauf erst in zweiter Reihe – genauso wie ordnungspolitische Diskussionen, die derzeit heftig hochkochen.
Das wiederum ist natürlich ein Zeichen dafür, wie ernst die aktuelle Krise ist – es geht um die pure Lebensrettung des Systems.

Endzeit wird zum Dauerzustand

Wenn man die säkulare Krise auf der einen und den um 6500 pendelnden Dax auf der anderen Seite sieht, mag sich mancher fragen, wann denn nun der große Knall eigentlich komme. Darauf kann man auf zweifache Art und Weise antworten: Wenn viele den „großen Knall“ erwarten, dann kommt er ohnehin nicht; schockartige Ereignisse an den Märkten kommen nur dann, wenn niemand damit rechnet – sonst könnten sie sich ja auch gar nicht als Schockwelle ausdrücken.
Mehr noch: Seit 2007 mit den Anfängen der Finanzkrise, dem Ende von Banken wie HRE, IKB und Lehman, leben die Märkte mit Untergangsszenarien. Man kann das Gewöhnungseffekt nennen, aber stärker als die Gewöhnung wirkt die pure Liquidität.
Einfach gesprochen: Das Anlagegeld, das in Massen wie nie vorhanden ist, muss ja irgendwo hin. In den vergangenen Jahren ging es vor allem in den Anleihemarkt. Staatsanleihen profitierten von sinkenden Zinsen, Unternehmensanleihen von ihrem Zinsvorteil.

Für diese Entwicklung aber zeichnet sich ein Ende ab. Erstens gibt es kaum noch echte Rendite, zweitens sind die Risiken daran gemessen exorbitant gestiegen, drittens wird ein Zinsboden nach mehr als 30 Jahren Rückgang immer wahrscheinlicher.

Aktien werden überleben

Wenn der Anleihemarkt aber nicht mehr wie bisher die Masse der Anlagegelder aufnehmen kann, wohin soll das Geld dann? Auf Geldmarktkonten, die ohnehin fast nichts bringen und hinter denen Banken stehen, also mittlerweile in vielen Fällen ziemlich wacklige Institutionen? Auswege wie Immobilien, Gold, Oldtimer, Kunstwerke sind nur für wenige geeignet und auch (bis auf Immobilien) keine Massenmärkte.
Insofern führt für viele Anleger am Aktienmarkt gerade wegen der Schwere der Krise kein Weg vorbei. Aber das gilt nicht für den Aktienmarkt als Ganzes, sondern nur für einzelne Teile.

Gut lässt sich das derzeit an der Entwicklung europäischer Standardpapiere verfolgen. Europäische Aktien haben seit den jüngsten Hilfsmaßnahmen kräftig aufgeholt. Man könnte das als Entwarnungszeichen sehen. Ist es aber nicht. Denn innerhalb des europäischen Marktes steigen derzeit vor allem defensive Klassiker aus den Bereichen Nahrungsmittel und Pharma.

Der Dax hält sich in diesem Umfeld gut. Nach seinem Durchmarsch auf über 6600 folgt ein Rücksetzer, der allerdings nicht unter 6400 gehen sollte. Von da aus sollte er noch einen Kletterversuch starten – mindestens bis ans bisherige Hoch bei 6630, vielleicht sogar noch etwas darüber hinaus. Die mögliche Obergrenze könnte um 6800 liegen. Da der Dax (wenn er das schafft) bis dahin sechs oder sogar acht Wochen Kletterpartie hinter sich hätte, wäre danach wieder mit einer Gegenbewegung zu rechnen. Die würde dann in die kritischen Monate August und September fallen.

Hinweis: Der nächste Dax-Radar wird erst wieder Ende Juli erscheinen, zwischendurch kann es im Blog eine kurze Aktualisierung geben.