Nach neuen Tiefschlägen fällt dem Dax die Stabilisierung schwer. Nächste Auffangstation ist die Zone zwischen 6200 und 6300.

Zeitweise ist der Dax schon unter 6300 gerutscht, der Euro unter 1,27 Dollar. Das ist zwar noch keine Panik an den Aktienmärkten, dennoch ist die Lage ziemlich fragil geworden – um es einmal vorsichtig auszudrücken.
Was hat sich in den vergangenen Tagen verändert, in denen der Dax – und der Euro Stoxx natürlich noch stärker  – nachgab? An den Wirtschaftsdaten liegt es nicht, die sind alles in allem im Rahmen. Zeitweise etwas gedämpfter aus Amerika, dafür erstaunlich robust hierzulande.

Auch die Unternehmenszahlen stimmen.  Zwar gibt es Ausreißer nach unten wie etwa Thyssen, doch hier war auch schon bisher ein Verlust im jüngsten Quartal abzusehen.

Euro-Buchhalter versus Mega-Emotionen
Die entscheidende kurzfristige Veränderung ist die Verschärfung der Griechenlandkrise. Offensichtlich sind die Märkte zwar von den bisher ausgehandelten erheblichen Lasten ausgegangen, dass aber die Situation im realen Griechenland sich eben nicht buchhalterisch lösen lässt, wurde ausgeblendet.

Und die Hängepartie wird noch dauern. Bis Mitte Juni zur Wahl. Und welche Entscheidung dann kommt und wie die europäischen Regierungen damit umgehen, ist auch noch offener denn je.

Gut möglich, dass mit der neuen Richtung in Frankreich auch Kanzlerin Merkel von ihrer bisherigen Linie ein Stück abgeht – man könnte das auch politisch sehen und sagen: der Wechsel in Frankreich gibt ihr überhaupt erst die Möglichkeit dazu, ohne als Verliererin dazustehen.

Nachdem nun sogar auch die Bundesbank jüngst signalisiert hat, sie würde – zumindest vorübergehend – eine etwas höhere Inflation tolerieren, hat sich als Königsweg bei der internationalen Rettung die Geldflutung durchgesetzt (wie immer man das auch ordnungspolitisch beurteilen mag). 
Wie stark kann die Belastung um Griechenland den Dax zusätzlich noch drücken? Die Abschreibungen bei den Banken und Finanzwerten können weiter zunehmen, andererseits gibt es gerade bei den Eigenkapitalregeln der Banken zuletzt Fortschritte.  Wie hoch die Belastungen für Deutschland sein können, konnten Sie ausführlich in der jüngsten WiWo lesen. An den Märkten werden solche Summe natürlich nicht eins zu eins umgesetzt, in der Regel wird deutlich überzogen.

Führende Aktien angeschlagen

Besteht damit immer noch die Chance auf ein Bodenbildungsszenario im Dax? Ja, aber dass dieses Szenario in den vergangenen Wochen Schritt für Schritt nach unten verschoben werden musste (erst 6600, dann 6400, nun als „letzte“ Untergrenze 6200), ist ohne Frage ein Zeichen für einen angeschlagenen Markt – praktisch gesagt: Keine Basis für solide Investmentkäufe.

Unter den führenden deutschen Aktien haben sich zuletzt gerade einige Schwergewichte verschlechtert: Allianz, Daimler, Dt. Bank und Siemens. BASF sieht noch etwas besser aus, SAP bleibt top (auch wenn hier die Notierungen kurzfristig ebenfalls noch etwas nachgeben können).