Die EZB lässt die Leitzinsen unverändert. Seit knapp einem Jahr liegen sie bei einem Prozent. Dennoch ist es nur eine Frage der Zeit, bis sie die Zinsen wieder anzieht. Die angekündigte Verknappung bei der Bankenrefinanzierung deutet ganz klar in diese Richtung.

Die meisten Volkswirte rechnen mit einer Zinserhöhung 2011. Dafür sprechen die bisher nur vage Erholung der Wirtschaft und die moderate Inflation. Allerdings, Geldpolitik ist immer auch ein Stück Geheimniskrämerei, ein Überraschungseffekt gehört zu den wichtigsten Waffen im Arsenal der Notenbanken. Es könnte also sein, dass die EZB auch etwas früher zuschlägt als erwartet.

Problemfall Griechenland bleibt

Für die Börsen ist es sicherlich eine Erleichterung, wenn das Griechenland-Problem jetzt ernsthafter als bisher angegangen wird. Auch wenn es bis zu einer wirklichen Besserung der griechischen Haushaltslage noch ein weiter Weg ist.

Die jüngsten Anleihen hat Griechenland gut losbekommen. Fünf Milliarden Euro bringen sie ein. Das schafft erstmal Luft. In den nächsten Monaten stehen an die 20 Milliarden Euro zur Refinanzierung an, bis Jahresende liegt der Bedarf sogar bei 50 Milliarden. Das Griechenland-Problem wird die Aktienmärkte im weiteren Jahresverlauf also immer wieder beschäftigen.

Bemerkenswert ist die müde Reaktion des Euro. Eigentlich hätte er nach dem dramatischen Wertverlust der vergangenen Wochen ohnehin eine Gegenbewegung einleiten sollen; und die hätte angesichts der Griechenland-Erleichterung auch deutlich stärker ausfallen müssen. Dass die Gegenbewegung bisher ausgeblieben ist, mahnt für die nächsten Wochen zur Vorsicht. Sollte der Euro noch einmal abkippen, wäre das auch für die Börsen eine Belastung.

Risiko Großbritannien kommt dazu

Zudem haben die Finanzmärkte einem neuen Patienten entdeckt. In Großbritannien stehen Parlamentswahlen vor der Tür. Sollte es zu einem Patt kommen, droht eine schwache Regierung. Ausgerechnet jetzt.

Die Finanzprobleme Großbritanniens sind gigantisch. Das Defizit liegt bei 13 Prozent der Wirtschaftsleistung, so hoch wie bei keinem anderen westlichen Industriestaat. Anleihe-Guru Bill Gross warnt eindringlich vor britischen Staatspapieren. Die Ratingagenturen prüfen, ob die AAA-Bewertung erhalten bleibt, Hedgefonds schießen sich auf das Pfund Sterling ein. Gut möglich, dass die Briten-Währung demnächst nur noch einen Euro wert ist. Derzeit steht der Euro bei 0,91 Pfund, ein Pfund ist also umgekehrt 1,10 Euro wert.

Gemischte Nachrichten von Unternehmen

Von der laufenden Berichtsaison kommen für Börsianer keine eindeutigen Signale. Besonders wichtig sind die Aussagen zum laufenden Jahr. Beispiel Adidas. Die Zahlen für 2009 fielen zwar im Rahmen der Erwartungen aus, die Prognose bleibt aber verhalten. Prompt wird die Aktie nach unten durchgereicht, obwohl sie eigentlich gar nicht so teuer ist.

Anders Beiersdorf. Hier ging der Gewinn 2009 massiv zurück, doch für das laufende Jahr wird zumindest eine stabile Marge versprochen. Das beruhigt. Dennoch ist die Aktie mit einem KGV 2010 von über 20 ziemlich teuer, der Kurs damit anfällig. Beiersdorf bekommt die Zurückhaltung der Verbraucher zu spüren, Optimismus ist für die Aktie nicht angesagt.

Vorsicht auch bei Salzgitter: Der Stahlkocher rechnet mit einem schwachen Jahr, obwohl er ja mit seinem Röhren- und Pipelinegeschäft international bestens positioniert ist, etwa für die Ostseepipeline. Seit fast einem Jahr pendelt die Aktie zwischen 60 und 70 Euro. Phantasie nach oben besteht derzeit wenig.

Salzgitter und andere zyklische Aktien haben ein zusätzliches Problem. Immer lauter werden die Fragen, ob sich die erwartete Konjunkturerholung in diesem Jahr auch wirklich forsetzt. In der Stahlbranche, die bisher vergeblich auf höhere Verkaufspreise wartet, wächst die Gefahr eines zweiten Rückschlags in den nächsten Monaten.    

Starke Käufer fehlen immer noch

Unterschiedliche Meldungen dieser Art  – die EZB spricht in diesem Sinne von einem „ungleichmäßigen Erholungsprozess“ –  führen dazu, dass sich der Dax in den nächsten Wochen weiter in der Bandbreite 5500 bis 5900 halten dürfte. Ohne Frage, durch die jüngste Stärke ist die obere Grenze nun etwas angehoben wurde.

Dazu kommt ein Dow Jones, der ebenfalls weiterhin klar im mittelfristigen Aufwärtstrend verläuft. Der Dow verläuft derzeit sieben Prozent über seiner steigenden 200-Tagelinie, im Dax sind es fünf Prozent, im Euro Stoxx nur drei Prozent. Diese Rangfolge dürfte in den nächsten Wochen bestehen bleiben.

Die Gefahr, dass die Kurse nach unten durchrutschen, ist durch den Anstieg auf über 5800 erst einmal geringer geworden. Die Unterstützungszone bei 5450/5500, die der Dax auf alle Fälle verteidigen muss, ist zunächst in weite Ferne gerückt. Unwichtiger ist sie deshalb aber nicht geworden.